上周父女乱伦电影，南派中药代表型企业白云猴子布了2024年年报。

数据透露，全年公司共达成营业收入749.93亿，同比-0.69%；净利润28.35亿，同比-30.09%；扣非净利润23.56亿，同比-35.18%，俨然是爆了雷。

由于之前的三季报，营业收入、净利润、扣非净利润已差异达到了590.6亿、31.59亿、28.56亿。

是以意味着剔除前三季度后，第四季度出现了亏空，单季仅达成营业收入159.33亿、净利润-3.24亿、扣非净利润-5亿。

为什么会阐发得这样厄运呢？公司官方给出的解说是：

（1）本评释期内，受灵验需求不及、行业加快变革、行业计谋变化及商场竞争热烈等要素握续影响，本集团主要业务板块的推断打算功绩同比下滑；

（2）本评释期内，证据《企业司帐准则》的有关法例，本公司对一心堂药业弥远股权投资计提财富减值准备东谈主民币3.86亿元，从而减少今年度利润总数。

对于第一条，我的见识是需求环境疲软，商场竞争热烈，导致公司主营业务输出悔过。

从上表，咱们不错看到三伟业务中：1、大南药系列达成营业收入97.56亿，同比下落了10.4%，毛利率减少了1.89个百分点。

一直以来，大南药的主要问题是中药部分固然啥王人有，但是严重短缺竞争力强的爆款品种。举例小柴胡颗粒、消渴丸之类、蜜真金不怕火川贝枇杷膏，不行说不好，关联词市面近似的竞品太多，很难作念到脱颖而出、卖出溢价。

旗下西药居品，也大多以仿制药为主，基本王人处于一种红海拼杀景色。唯独拿的开端的只消枸橼酸西地那非片，该单品销售体量固然不大，但是毛利率超高（终年在90%以上），盈利预估在5个亿傍边，是大南药板块中孝告成润最大的一款药。

评释期内，枸橼酸西地那非片也遇到到了滑铁卢，销售量下落了13.17%，销售收入10.34亿元，同比下落19.81%，前几年的高增长势头戛关联词止，对扫数大南药板块的影响可念念而知。

出现这种情况，一是近似竞品数目握续增多，商场竞争热烈所致；另外如实亦然受浪费低迷的影响。（浪费大环境不好，出去玩的东谈主也在变少，你懂的）

2、以王老吉为代表的大健康系列达成营业收入97.05亿，同比下落12.7%，毛利率减少了1.29个百分点。

其中，王老吉公司达成营业收入87.64亿元，同比下落12.5%，净利润11亿元，同比下落24.7%，净利率12.55%，下落了2.03pct。

对于王老吉的问题，我念念民众也王人看赢得，凉茶商场如故彰着满盈，基本属于一件看得见的事情，毕竟这种小众饮料褂讪输出还行，指望握续增长很不执行。

3、大买卖系列收入545.5亿，同比增长3.39%，是唯独保握正增长的主营业务形势。

但是大买卖向来毛利率极低，一直不若何成绩，只是只是手脚接济渠谈而存在，因此小幅度增长对利润的带动极为有限。

不外大买卖也并非全无道理，它的作用主要体当今资本端，通过渠谈整合压缩资本，使得大南药系列在短缺溢价大单品的情况下，依然能保握40%以上的毛利率，对冲集采的成果值得细目。

至于第二条，主要源于2017年12月份的一笔投资，那时白云山参与了一心堂的增发募资，插足8亿资金入股一心堂（握有4193股，均价19.07元）。连年来，一心堂连年来联络遇到暴雷，股价下行至13元傍边，故而导致白云山的投资出现了多量减值。

不外这笔投资本领比拟久远，与公司确现时功绩其实莫得太大相干，实属一种数字游戏。遴荐这个时点减值，也不排斥白云山在破罐破摔洗大澡，作念低功绩给2025年的增长创造条目。

总体而言父女乱伦电影，白云山看点未几。主要引东谈主醒处所便是低估，要是不算3.86亿元的财富减值，2024年不错盈利32.21亿，对应435.39亿总市值，只消13.5倍PE；港股那处更是只消9.1倍PE。称得上是中药股中唯独一只低廉的上市公司。